A The Navigator Company encerrou 2025 num dos contextos mais exigentes das últimas décadas para a indústria de pasta e papel. Com uma aposta clara nos segmentos de Tissue e de Packaging, a empresa anunciou a instalação de uma nova máquina de produção de papel Tissue no complexo industrial de Aveiro, com capacidade de 70 mil toneladas anuais.
Após um estudo de viabilidade iniciado em 2025, foi tomada a decisão final de instalar uma nova máquina de produção de papel Tissue no complexo industrial de Aveiro, com capacidade de 70 mil toneladas anuais. O arranque está previsto para março de 2028 e o investimento ascende a cerca de 115 milhões de euros, distribuídos entre 2026 e 2028, beneficiando de apoio no âmbito do Portugal 2030. O projeto destina-se a abastecer a operação de transformação no Reino Unido e reforça a ambição de crescimento internacional neste segmento.
A queda acentuada dos preços internacionais da pasta, o aumento dos custos de energia e químicos e a instabilidade geopolítica pressionaram as margens do setor. Ainda assim, a empresa conseguiu reforçar a sua posição competitiva, crescer em volume nos negócios papeleiros e acelerar a transformação estratégica, entrando em 2026 mais preparada para beneficiar dos sinais de recuperação que começaram a surgir no final do ano.
Neste enquadramento, o Tissue consolidou-se como um dos pilares da diversificação do grupo. Em conjunto com o Packaging, representa já cerca de 33% do EBITDA, o equivalente a 122 milhões de euros, evidenciando o peso crescente dos novos negócios na estrutura de resultados. Ao longo da última década, o Tissue evoluiu de aproximadamente 5% para cerca de 25% do volume de negócios, assumindo um papel determinante na redução da exposição à volatilidade do mercado da pasta e do papel de impressão.
Em 2025, o negócio de Tissue registou um crescimento de 6% no volume de vendas, com uma clara internacionalização. As vendas fora de Portugal representaram 80% do total, um salto significativo face aos 54% registados em 2022, antes da integração das operações em Espanha e no Reino Unido. O mercado britânico concentrou 34% das vendas, o espanhol 30% e o francês 14%, refletindo uma base geográfica mais equilibrada e resiliente.
A atividade está fortemente orientada para produto acabado, que representa 98% das vendas, sendo as bobinas apenas 2%. No que respeita aos segmentos de cliente, o canal At Home, ou Consumer, consolidou a sua predominância, com 83% das vendas, enquanto o segmento Away from Home, que inclui grossistas, Horeca e escritórios, representou 17%. A integração da Navigator Tissue UK, concluída em maio de 2024, contribuiu para reforçar o portefólio e alargar a base de clientes, sustentando o crescimento verificado em 2025.
No papel de Impressão e Escrita, a Navigator conseguiu contrariar a tendência negativa da indústria europeia. Num contexto em que a entrada de encomendas na Europa recuou 1%, a empresa aumentou a sua quota de mercado global em 1,5 pontos percentuais, atingindo cerca de 26% das entregas totais europeias e consolidando a liderança no continente. O crescimento foi particularmente expressivo nos mercados internacionais, onde a quota avançou 5 pontos percentuais, enquanto na Europa subiu 0,5 pontos.
Face a 2024, a entrada de encomendas aumentou 13%, com um crescimento de 8% na Europa e de 20% nos mercados internacionais. Este desempenho permitiu reforçar a carteira de encomendas em 20 dias ao longo do ano, reposicionando-a em níveis confortáveis após a contração anterior. Em paralelo, a empresa conseguiu reduzir os stocks para menos de metade dos níveis médios dos seus pares no setor, evidenciando uma gestão comercial e operacional rigorosa.
Em termos de preços, a Navigator acompanhou a evolução do mercado europeu com uma abordagem diferenciada. Num ambiente de maior pressão competitiva, reforçou a presença em produtos económicos e standard, captando volume adicional, ainda que com impacto no preço médio devido ao ajustamento do mix. Em simultâneo, conseguiu aumentar os prémios de preço nos produtos de maior valor acrescentado, com destaque para a marca Navigator, sustentando a diferenciação pela qualidade. Nos mercados internacionais, os preços foram penalizados pela desvalorização do dólar e pelo recuo do índice PIX BHKP China.
No final de 2025, a empresa anunciou aumentos de preços no papel de Impressão e Escrita entre 5% e 8% na Europa e entre 5% e 11% nos mercados internacionais, rapidamente absorvidos, permitindo um novo incremento de 30 dólares em janeiro de 2026. Foi também anunciado um aumento de 5% a 8% nos Estados Unidos, com efeitos a partir de março. Estes movimentos, acompanhados pelos principais produtores do setor, refletem uma tentativa de reposicionamento dos preços num contexto de maior disciplina da oferta.
Apesar de 2025 ter sido marcado pelo pior ano de sempre para o mercado global de pasta, com um preço médio anual de 540 dólares e quedas de 16% na China e 12% na Europa, a diversificação para o Tissue e o reforço da competitividade no papel de Impressão e Escrita permitiram atenuar o impacto da volatilidade nas margens. O volume de negócios atingiu 1.970 milhões de euros, o EBITDA situou-se em 376 milhões de euros, com uma margem de 19%, e o resultado líquido fixou-se em 145 milhões de euros.
